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针锋相对的税收竞争 货币政策:中美联动日益紧密_中国财经时报网

来源:郑州新闻网   时间: 2018-12-30

(原标题:G2博弈:中美财政、货币、贸易三大政策将如何演绎)

近几个月来,特朗普“美国优先”主张下的政策不断落地,在12月税改方案最终落地后,特朗普的大棒在近期又转向了贸易领域。在当前的G2格局下,中美两国在财政、货币、贸易政策上如何进行博弈?对此,我们分析如下:

一、财政政策:针锋相对的税收竞争

经济全球化背景下,国际税收竞争难以避免。早在二十世纪七十年代,国际税收的竞争态势就已初见端倪,大规模的全球化在当时逐渐兴起,为了吸引更多的外国资本进入并刺激本国经济增长,英国、美国等发达国家采用大幅调低所得税税率的举措,率先在世界范围内形成了一股减税潮流。1979年,撒切尔成为英国首相,在撒切尔执政年代,个人所得税最高税率从83%降低到40%,企业所得税税率由52%下降到35%。1湖北有好的癫痫医院吗981年,里根成为美国总统,里根政府则将个人所得税最高税率由70%降低到28%,企业所得税税率则从46%下调到33%。在世界经济全球化的背景下,其影响面迅速扩张,OECD其他成员国、加勒比国家以及一些新兴市场经济国家也逐步拉开了减税改革的序幕。

在本轮税收竞争中,中、美皆采取了积极的财政政策,特朗普政府大规模降低企业和个人税负,中国则进一步深化增值税改革。美国方面,2017年12月,美国参议院通过了最终的共和党税改方案。企业税从35%削减至21%,对中小企业减税,减少对跨国公司带回海外收入征税。个税方面则保留7档个人所得税,但对多数税率进行下调,其中最高一档税率从39.6%下调至37%。中国方面,3月28日国务院常务会议确定了深化增值税改革的措施,包括制造业等行业的增值税税率从17%降至16%,统一增值税小规模纳税人标准等。其实,与美国相沈阳市治癫痫首选哪家医院比,中国实施减税更早。2016年5月1日,中国全面实施营改增试点,相当于实施了减税政策。2017年4月19日的国务院常务会议又公布了总规模约3800亿元的减税目标,并告诫有关部门,“许多国家都在酝酿出台减税措施,在新一轮全球竞争中我们要有‘抢跑’意识,用实际举措提高企业的竞争力!”,中国早已意识到国际税收政策格局竞争加剧的问题。

税收竞争影响几何?税收竞争下,各国用降低税率的方式拓宽税基,税收中性进一步得到释放,世界各国的税制结构也趋于同一化。在此情况下,国际税收竞争对世界范围的资源配置效率有积极效应。同时,国际税收竞争也积极推动着各国的税制改革,提高行政部门的效率以及运用财政资金提供公共品的效率。但在极端情况下,过于激烈的竞争可能导致各国过度降低税率,从而以竞次(race to the bottom.)的方式吸引生产要素流入,在财政支董巧娥治疗癫痫病丰富经验出刚性增长的格局下,导致收支矛盾恶化,为财政金融危机埋下祸根。从目前情况来看,税收竞争的正面效应更加明显,尤其是从国内来看,税收竞争积极推动了我国的税制改革。

二、货币政策:中美联动日益紧密

随着各国开启货币政策正常化的进程,货币政策周期影响力增强,相机抉择的货币政策需要考虑全球货币政策。2015年以来,在经济逐步复苏的背景下,全球主要经济体货币政策进一步转向,多数国家开启了退出危机后宽松货币政策的政策窗口,货币政策正常化进程持续推进。易纲行长在谈到2018年货币政策调控面临的挑战时,也曾指出:“主要发达经济体货币政策取向变化会对我们的政策空间形成一定挤压,增大货币政策操作的难度。”

17年初以来,中美货币政策联动更加密切,中国跟随嘉峪关哪个医院是专治疗癫痫病的美联储加息以保持中美利差处于合意水平。美联储3月22日宣布上调联邦基金利率25BP至1.5%-1.75%,这是2015年12月美联储开启新一轮加息周期以来第6次上调利率。加息点阵图显示,联储官员的今明两年利率预期中值均高于上次,2018年加息4次的概率变大。美联储进入本轮加息以来,我国央行基本保持跟随,在美联储的6次加息中,我国共跟随上调公开市场操作利率4次(图1),加息时点分别为:2017年2月3日、3月16日、12月14日和2018年3月22日。可以看到2017年2月和3月两次跟随加息,都面临着较低的中美利差水平,利差低于1%,因此跟随加息时幅度较大,均为10BP。2018年3月跟随加息时,中美利差水平也为1%左右,处于较低的水平,尽管本次加息幅度仅为5BP,但值得注意的是,央行在加息的同时并没有像以往一样放量,当天公开市场操作净回笼1500亿元,流动性明显回笼。

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